Bueno .. esos datos que "forzastes" por ini_set() según se vé en el mensaje de error se aplicaron.. Ahora, lo que sucede es que en esa IP/domino que indicas ("localhost") no tienes ahí en ese puerto un servidor SMTP (o mejor dicho MTA (Mail Transfer Agent)) instalado y funcionando.
¿Donde pretendes ejecutar ese código? .. tienes instalado un servidor SMTP en ese "servidor" y corriendo en ese puerto? .. seguro que no usas algún firewall, o similar que esté bloqueando ese puerto?
Por otro lado, la función mail() de PHP nativo NO permite ningún tipo de autentificación (por si piensas usar el servidor SMTP de tu ISP o similar .. la mayoría requieren autentificación) en ese caso podrías usar la classe:
PHP Mailer
http://phpmailer.sourceforge.net
Un saludo,