eso será seguramente porque tu imagen está en modo "color indexado" (8 bits, 256 colores). Cámbiala a RGB o CMYK para poder utilizar los efectos de capa (Imagen/Modo/Color RGB).
Otra cosa, el efecto se aplica a una capa y no a una selección así que asegúrate de que los objetos de tu imagen se encuentran en capas diferentes.
Suerte esta vez.
Ah! y también a tu selección <IMG SRC="images/futbol.gif" WIDTH="15" HEIGHT="15" HSPACE="3">
m.p