Mira este post, y deberas indicar la codificación.
http://www.forosdelweb.com/f18/leer-rss-con-php-388826/
los campos deberás escribirlos así,
utf8_decode($rss_channel["ITEMS"][$i]["DESCRIPTION"])
La verdad que no tengo ni idea y tambien estoy buscando información, las funciones para php 5.1 como "simplexml_load_file " no me funciona con archivos externos a mi sevidor, y lo unico que he conseguido hacer correr es el anterior script.
Aprovecho para ver si alguien me puede indicar como puedo solo mostrar los Items que tenga un campo (ej: description) que incluya determinada palabra.