Y lo estan
http://www.google.com/support/webmas...y?answer=66356 :
Cita: * vínculos para manipular el PageRank,
* vínculos hacia emisores de spam o "vecindarios indeseables" de la web,
* esquemas de intercambio de vínculos o de vínculos recíprocos ("Si incluyes mi sitio, incluyo el tuyo"),
* compra o venta de vínculos.
Bueno, penalizados no lo se, pero que google dicen que son cosa mala si.
Todo depende de si google es capaz de detectarlo. Fijate en los blogrolls, muchos de los blogs importantes enlazan a otros blogs importantes, y a veces aparecen links reciprocos de forma natural.