Un espacio en blanco es el CHAR(32).
NULL equivale al CHAR(0) y define un objeto no asignado, mientras que ('') define un campo que se sabe sin contenido.
En esencia son distintos porque, como en programación C o VB, un objeto igual Nothing o NULL es un objeto sin asignación de memoria. Mientras que un objeto vacío es un objeto que apunta a aun área de memoria, declarandola vacía.
El sentido de inexistencia es la determinación de estados de no relación entre valores de campos de tablas, que pueden ser útiles en determinadas consultas. Dentro de la definición de una tabla, sirve, por ejemplo, para definir campos pueden omitirse sin que afecten la consistencia de datos.
Para una mejor y más amplia aclaración visita:
A.5.3. Problemas con valores NULL