Eh probado modificando el código de esta forma y consigo lo que deseo.
<p><label><b><?php _e('Location','cp');?></b> *<br />
<select name="location" <?php if ($hfield == '3') { echo $errcolor; } ?> class="postform" id="location" >
<option value="<?php echo get_post_meta($getmyad->ID, "location", true); ?>" >
<?php echo get_post_meta($getmyad->ID, "location", true); ?></option>
<option value="Option 1">Option 1</option>
<option value="Option 2">Option 2</option>
<option value="Option 3">Option 3</option>
<option value="Option 4">Option 4</option>
</select>
</label>
</p>
pero es necesario repetir esto 2 veces?