Ayuda con una expresión regular sencilla

[abimaelrc]

¿Algo así?

Código PHP:

<?php
$str = '<p>&nbsp;</p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<div>&nbsp;</div>';
$str = preg_replace('/(<p>&nbsp;<\/p>)|&nbsp;/i', '$1', $str);
echo $str;
 

Edito:
Estoy de acuerdo con pateke que no es nada correcto el uso de <p>&nbsp;</p>, sino usar lo que corresponde, semánticamente hablando.