Listo, perfecto entonces solo bastaría hacer un nuevo foreach que recorra los items internos.
 
Algo así:   
Código PHP:
Ver original- <select name="localidadList" id="localidadList" class="inputProv obligatorio" > 
-     <option value="provNull" >Seleccione su población...</option><?php 
-     $result = $xml->xpath("/lista/provincia/localidades/localidad | /lista/provincia"); 
-     foreach($result as $prov) 
-     {  
-         foreach($prov->localidades as $local) 
-          { 
-      ?>                       
-         <option value='<?php echo $local->localidad; ?>'><?php echo $prov->nombre." - ".$local->localidad; ?></option> 
-     <?php 
-          } 
-     }  
-      ?> 
- </select>