a ver, yo he probado a enviarme un mail con esta informacion
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<img src="http://www.forosdelweb.com/images/vbulletin3_logo_fdw.gif">
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y me aparece la foto de ForosDelWeb ahí bien encuadrada y todo, como debería ser.
Así que creo que el problema está en que envias un archivo *.php o lo que sea y claro que no te lo va a mostrar hotmail, lo coge como un archivo, así que la solución es escribir el código en el mensaje ;)